Kjære Jojo, du var en uvanlig konjunkturoppgang. Født i den dypeste nedtur verdensøkonomien har opplevd i moderne tid, som følge av nedstengningen under en pandemi, til en periode med ekstrem børsoppgang under årene hvor verden skulle forsøke å komme tilbake til normale takter.
Mye var annerledes med deg. Inflasjonen steg sjokkerende mye, med ditto renteoppgang som konsekvens. Vi kom tilbake til full sysselsetting og vel så det med kronisk mangel på fagfolk i mange land. Litt moro hadde vi underveis.
Har du hørt den om den vakre jenta som ville ha seg en tur på byen?
- Hei Kjekken, vi du ta meg ut en kveld på et dyrt sted?
- Ja, gjerne min vakre venninne, la oss spise på trelastlageret til Maxbo!
Ja, denne pappahumor. Ubetalelig.
Men nå er du død Jojo. Konjunkturoppgangen er over, og vi er på vei inn i globale nedgangstider. Vi har vært igjennom gjeninnhentingsperioden i verdensøkonomien etter at verden åpnet opp etter nedstengning. Det er ikke lenger mangel på halvledere eller trelast noe sted.
Riktignok mangler vi vi egg og poteter her i gamlelandet, men det skal ikke du, kjære Jojo, ha skylda for!
Akkurat lengden på livet ditt var ikke uvanlig. De fleste oppgangsperioder i verdensøkonomien varer i 4-5 år. Denne var bare så utrolig merkelig gitt at utgangspunktet var så vanskelig og virkemiddelbruken så heftig. Men nå er det slutt. Du er dau.
Ved din grav står vi nå og prøver å se fremover. Verden stålsetter seg for å gjenoppta diskusjonene vi hadde i 2019 om eldrebølge, skjøre statsfinanser og nye teknologier som vil gjøre mange arbeidere overflødige.
Forløpet de nærmeste kvartalene vil, som normalt i nedgangstider, avhenge av bedriftenes ‘Animal Spirits’.
Mitt tips er at bankfolk og bedriftsledere flest trekker frem nye skjemaer med rundetider for en lavkonjunktur og agerer deretter. Pessimismen rundt økonomiens videre forløp vil bre seg raskt og dypt, med en selvoppfyllende frykt for dårlige tider som resultat. Arbeidsledigheten vil nå stige og prisveksten kollapse rundt omkring i verden. Ganske raskt Jojo så vil vi se lønnskutt i næringene som hadde det som best i ditt fire-årige liv.
De fleste land har et vanskeligere utgangspunkt enn de hadde ved avslutningen av den forrige konjunkturoppgangen, både når det gjelder statsgjeld og underskudd på statsbudsjettet. Handlingsrommet for mer ekspansiv finanspolitikk er mindre enn før.
Jeg har tatt med 2029 tall fordi det er endestasjonen på den neste konjunkturoppgang, hvis alt går etter IMFs planer.
Norge var ikke på de fleste av dine fester Jojo. Norge valgte å bruke disse årene til å plage befolkningen med ‘dyrtid’. Resultatet var en oppflasking av sparemidler. Husholdningenes finanser er i dag sterke, konkursratene lave og arbeidsledigheten på et hyggelig lavt nivå.
I det den globale konjunkturoppgangen ånder ut, er vi derfor nå klare for å kose oss litt. I år får lønnstagerne for første gang på lenge god reallønnsvekst. Nå har norsk industri det beste konjunkturbarometer siden 2021. Men akkurat industrien vil nok raskt bli edru igjen. Her er det bare å skalke lukene. Prisene på fleste sykliske varer vil falle fra i år til neste år.
Som eks-NBIM legger jeg ned en verbal krans på vegne av Oljefondet. Kjære Jojo, du gav oss de beste år av våre liv. Oljefondet økte fra drøye 10 000 milliarder kroner i 2019 til dagens drøye 18 000. En vekst på om lag en halvannen million per norske mann, kvinne og barn. Selv om verdiene skulle forringes noe, hvis nedturen i verdensøkonomien blir alvorlig, har Norge pussig nok bedre muligheter i 2025 til å skape sitt drømmesamfunn enn vi hadde i 2023, da full kapasitetsutnytting, med skrikende mangel på fagfolk i de fleste bransjer, umuliggjorde skatteletter og nye offentlige satsinger med sus i.
Veien videre for verdensøkonomien er ikke lett å spå. Det kommer rentekutt, skattelettelser og heiarop fra alle som er betalt for å gjøre slikt i verdens meglerhus. De blir dine arabiske sørgekoner i enden av gravfølget dit Jojo.
Finanspolitikken vil spille en nøkkelrolle i en situasjon hvor verdens to største økonomier USA og Kina går inn i nedgangstider samtidig. I 2025 spørs det ikke bare hvordan vi har det, men også av hvordan myndighetene tar det.
Nordmenn får bare vente og se hva som måtte komme. Nedturer varer normalt ikke så lenge, og verden pleier før eller siden å vende tilbake til oppgangstider sterke nok til at vi alle får det litt bedre med oss selv og vår lommebok. Skulle jeg gjette blir 2025 et globalt bunnpunkt for konjunkturene, med ny oppgang året etter. Det ville være en tilbakevending til et normalt konjunkturmønster.
Men du var ikke et normalt barn, kjære Jojo, så det som måtte komme kan også bli svært så annerledes enn det vi ville kalle et normalt konjunkturforløp.
Denne kronikk er som du sikkert forstår et scenario. Et scenario hvor myndighetene er på etterskudd med å redde verdensøkonomien fra en ny nedtur. Hvor sannsynlig det er at dette inntreffer får du vurdere selv.
Kjære Jojo, hvil i fred, du var i sannhet en unik oppgangsperiode for verdensøkonomien. Du burde bare holdt deg unna laksemoussen.